Del Bretton Woods al caos financiero: Impuestos y desempleo

Es importante recordar el fin del acuerdo de Bretton Woods decretado por Richard Nixon el 15 de agosto de 1971 y que constituye el origen del actual desorden financiero mundial:

Bajo el régimen de Bretton Woods, todas las monedas estaban vinculadas al dólar, el que a su vez estaba atado a un precio fijo en oro. Los bancos centrales tenían el derecho de convertir sus tenencias de dólares en lingotes de oro, a razón de 35 dólares la onza. Pero para 1971, en medio de las dificultades económicas producidas por la guerra de Vietnam, Estados Unidos decretó la inconvertibilidad del dólar en oro, y cerró la ventanilla de cambio a los banqueros centrales del resto del mundo. Con esto llegó la era del papel moneda, del dinero fiduciario, de las tasas de cambio flotantes que alentaron la especulación y la concentración de la riqueza.

El colapso del sistema de Bretton Woods, que alcanzó a durar 27 años, marcó la primera quiebra de Estados Unidos, que, sin embargo, fue perfectamente camuflada por el derecho autogenerado por Estados Unidos de imprimir dólares. Con esta fórmula, Estados Unidos se otorgó el derecho de cubrir todos sus déficit con dólares e inundar de dólares tanto el sistema financiero como a los bancos centrales del mundo. Se calcula que en la actualidad el 60% de las reservas de divisas de los bancos centrales están en dólares, lo que acrecienta el nerviosismo de estos países con la debilidad manifiesta del billete verde.

El fin del sistema de Bretton Woods y la adopción de los tipos de cambio flotantes no fue la panacea para la estabilidad económica. Este quiebre tuvo una serie de efectos colaterales que alentó la especulación masiva y marcó el deterioro de la economía real. Bajo el sistema de Bretton Woods había estrictos controles de capital diseñados para proteger el tipo de cambio fijo, algo que se hizo innecesario con los tipos de cambio flotantes. La extinción de estos controles permitió el masivo aumento de los flujos de capital que comenzaron a desplazarse por el mundo a un ritmo cada vez más vertiginoso y con el sector financiero ganando cada vez más espacio en cada una de las etapas, mientras relegaba el capital productivo a lugares de menor importancia. No es extraño que mientras en este período los salarios relativos de los trabajadores productivos se mantuvieron estables, los salarios de los profesionales vinculados al sector financiero experimentaron constantes aumentos.

A 40 años del fin de Bretton Woods y del origen del caos financiero (vídeo con el fin del acuerdo de Bretton Woods decretado por Richard Nixon el 15 de agosto de 1971).

Si se desea saber más del Sistema Bretton Woods (análisis historico de un antes y un después) en mi artículo del 2004: "La Administración de Riesgos".

Estímulos fiscales: "conventional fiscal policy is effective, but it is still not the best tool to take off the shelf when facing a collapse in aggregate demand." (Gregory Mankiw conclusion about fiscal policy in 13/08/2011)

1) Mankiw, G. (2008): What Would Keynes Have Done?. The New York Times, November 30, 2008.

2) Mankiw, G. (2009): Is Government Spending Too Easy an Answer?. The New York Times, January 11, 2009.

3) Mankiw, G. (2009): Tax Cuts Might Accomplish What Spending Hasn’t. The New York Times, December 13, 2009.

4) Mankiw, G. (2010): Crisis Economics. National Affairs. Summer 2010.

5) Mankiw, G y Weinzierl, M. (2011): An Exploration of Optimal Stabilization Policy. working Paper.

Vínculos de referencia sobre literatura económica sobre desempleo:

“Reservation Wages, Offer Wages, and Unemployment Duration–Some New Empirical Evidence” http://ideas.repec.org/p/kie/kieliw/1095.html The authors conclude that offer wages fall faster than do reservation wages (not that reservations wages do not fall).

“The Relationship Between Unemployment Spells and Reservation Wages as a Test of Search Theory,” by Stephen R. G. Jones, QJE, V. 104, N. 4, 1988. “…the main finding is that reservation wages play a significant role in the determination of duration.”

“Short-Run Equilibrium Dynamics of Unemployment, Vacancies, and Real Wages,” by C. A. Pissarides, AER, V. 75, N. 4, 1985.

“Efficiency Wage Models and Unemployment,: by J. L. Yellen, AER, V. 72, N2., 1984. The stickiness of wages is attributed to the reluctance of *employers* to reduce wages.

“Unemployment, Wage-Setting, and Insider-Outsider Relationships,” by A. Lindbeck, AER V. 76, N. 2, 1986. The stickiness of wages is again attributed to the reluctance of *employers* to reduce wages.

“Wage Dynamics: Reconciling Theory and Evidence,” by O. Blanchard and L. Katz, http://www.nber.org/papers/w6924 1999. “In this paper, we ask whether one can reconcile the empirical evidence with theoretical wage relations. We reach three main conclusions. First, we derive the condition under which the two can indeed be reconciled. We show the constraints that such a condition imposes on the determinants of workers’ reservation wages as well as the relative importance of workers’ outside options as opposed to match specific productivity in wage determination. Second, in the light of this condition, we reinterpret the presence of an “error correction” term in macroeconomic wage relations for most European economies but not in the United States. Third, we show that whether this condition holds or not has important implications for the effects of a number of variables — from real interest rates to oil prices to payroll taxes — on the natural rate of unemployment.”

“An Empirical Test Job-Search Model, with a Test of the Constant Reservation-Wage Hypothesis,” N. Keifer and G. Neumann, JPE, V. 87, N. 1m 1979. “Reservation wages are found to decline significantly with duration.”

“An Econometric Analysis of Reservation Wages,” by T. Lancaster and A. Chesher, Econometrica, V. 51, N. 6, 1983. Their table A-IV clearly shows reservation wages falling with duration of unemployment, from 21.28 pounds per week for durations less than 13 weeks to 17,74 pounds per week for durations exceeding 52 weeks.

Reflexión de Tyler Cowen sobre: Why did Texas create so many jobs?

¿Deberías aceptar esa malísima oferta de trabajo? (Caso del desempleo en España)