Finanzas digitales y el futuro del dinero (1/3)
Esta semana estaré publicando una serie de tres posts titulado: La Triple Frontera de las Finanzas Digitales: Monedas, Regulación e Innovación, basado en artículos técnicos y científicos elaborados por el Banco Internacional de Pagos (el banco central de los bancos centrales).
El primer post se compone de tres lecturas recomendadas sobre finanzas digitales y el futuro del dinero.
I. Preferencias de los consumidores por un euro digital: perspectivas de un experimento de elección discreta en Austria
Este artículo examina la intención de los consumidores de adoptar un euro digital en Austria mediante un experimento de elección discreta. Concretamente, se estima un modelo logit mixto para cuantificar el papel de atributos clave como la privacidad, la funcionalidad offline, la seguridad contra pérdidas financieras, los incentivos monetarios y los formatos de pago. Los hallazgos indican que la seguridad y los incentivos financieros son los principales impulsores de la adopción, mientras que los encuestados no manifiestan preferencias fuertes entre las opciones de privacidad planteadas en el experimento. Además, se identificó una heterogeneidad significativa en la probabilidad de adopción entre los grupos sociodemográficos. Las simulaciones sugieren que, bajo supuestos de diseño realistas, aproximadamente el 45 % de las personas tienen la intención de adoptar un euro digital (leer más).
II. Monedas digitales en competencia
En este artículo se comparan tres instrumentos de pago digitales en competencia: depósitos bancarios, tokens de plataformas digitales y monedas digitales de bancos centrales (CBDC). Un modelo teórico simple integra la teoría de los mercados bilaterales y la economía de pagos. Se utilizó este modelo para evaluar el impacto de una opción pública, como un sistema de pago rápido que facilita la interoperabilidad de los instrumentos de pago privados, o una CBDC que proporciona acceso general a la moneda digital pública. Demostrandose que ambas opciones son esencialmente equivalentes para la organización industrial del sistema de pagos. Se observó que, si bien pueden conllevar cierto grado de desintermediación, ambas opciones pueden contribuir a aumentar la inclusión financiera y mejorar el bienestar social (leer más).
III. Rendimientos relacionados con las stablecoins: algunos enfoques regulatorios
Aspectos destacados:
- Algunos proveedores de servicios de criptoactivos (CASP) ofrecen productos con rendimiento basados en stablecoins de pago, aunque estas no están diseñadas intrínsecamente para generar rendimientos en cadena para sus titulares. La generación de rendimientos a menudo implica la refinanciación de préstamos a prestatarios, fondos de margen, garantías de arbitraje/derivados o la facilitación de su uso en protocolos de préstamo de finanzas descentralizadas (DeFi). En otros casos, los rendimientos se proporcionan a través de programas de fidelización financiados directamente por los CASP.
- Estas prácticas pueden difuminar la línea entre los instrumentos de pago y los productos de inversión. Si bien pueden competir con los depósitos bancarios, a menudo se ofrecen sin la supervisión prudencial, el seguro de depósitos ni la transparencia equivalentes, lo que expone a los usuarios a lagunas en la protección del consumidor y a pérdidas.
- Los productos con rendimiento basados en stablecoins pueden exacerbar algunos de los riesgos generales que estas presentan, por ejemplo, los relacionados con su operatividad y su interacción con los bancos tradicionales. Los CASP multifuncionales que realizan préstamos con rendimiento, custodia y otras actividades pueden crear interdependencias operativas y generar conflictos de intereses.
- Los enfoques regulatorios sobre los rendimientos relacionados con las stablecoins difieren entre jurisdicciones. Los emisores de stablecoins de pago tienen prohibido uniformemente remunerar saldos. Sin embargo, los rendimientos proporcionados por los CASP están sujetos a tres enfoques diferentes: (i) prohibiciones totales; (ii) prohibiciones restringidas que prohíben productos para usuarios minoristas y establecen condiciones para inversores profesionales; y (iii) ninguna prohibición explícita.
- Abordar los riesgos que plantean estos acuerdos puede requerir un marco que se extienda más allá de los emisores para abarcar las actividades de los CASP relacionadas con las stablecoins, subsanar las deficiencias regulatorias y salvaguardar la protección y la estabilidad financiera de los usuarios finales.
Leer el documento completo aquí.
Hasta aquí el post del día de hoy, te recomiendo seguir pendiente esta semana del resto de la serie.
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